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जैक्सन होल: वैश्विक केंद्रीय बैंकरों का सामना कर रहे ट्रेडऑफ़ – नौकरियों के बीच, मुद्रा स्फ़ीति और विकास – आने वाले वर्षों में और खराब होने की संभावना है क्योंकि दुनिया सही रोजगार बाजारों और आपूर्ति श्रृंखलाओं के लिए संघर्ष कर रही है, और मूल्य दबाव जारी है, गीता गोपीनाथअंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष के पहले उप प्रबंध निदेशक ने शुक्रवार को वैश्विक नीति निर्माताओं को बताया।
मुद्रास्फीति के अंतर्निहित जोखिमों को देखते हुए, गोपीनाथ ने कहा कि शीर्ष केंद्रीय बैंकों को संभावित लागतों के बावजूद समान रूप से सख्त होने की आवश्यकता होगी।
उन्होंने व्योमिंग में जैक्सन होल केंद्रीय बैंकिंग सम्मेलन में कहा, “केंद्रीय बैंकों को मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर करने के लिए निर्णायक रूप से कार्य करना चाहिए।”
उनकी टिप्पणी इस बात का हिस्सा है कि कैसे केंद्रीय बैंकर अपनी नौकरी के लिए तेजी से रीसेट हो गए हैं, कई लोगों को अपने करियर में पहली बार तेजी से कीमतों में बढ़ोतरी का सामना करना पड़ रहा है।
गोपीनाथ ने कहा कि नीतिगत दृष्टिकोण जो कुछ महीने पहले भी उचित प्रतीत होते थे, जैसे कि नौकरियों को बढ़ावा देने के लिए “गर्म” अर्थव्यवस्था चलाना और यह मान लेना कि आपूर्ति के झटके गायब हो जाएंगे, अब सुरक्षित नहीं हैं।
गोपीनाथ ने कहा, “महामारी और (यूक्रेन) युद्ध ने देशों की मौद्रिक नीति ढांचे के लिए ‘तनाव परीक्षण’ के रूप में काम किया है।”
यदि पिछला अभ्यास इस धारणा पर आपूर्ति की समस्याओं को “देखना” था कि व्यवसाय समायोजित हो जाएंगे, “महामारी और युद्ध से पता चलता है कि अस्थायी आपूर्ति के झटके मुद्रास्फीति पर व्यापक और अधिक लगातार प्रभाव डाल सकते हैं जब एक अर्थव्यवस्था बहुत मजबूत होती है, या झटके बहुत होते हैं बड़ी। ऐसी परिस्थितियों में, केंद्रीय बैंकों को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए और अधिक आक्रामक प्रतिक्रिया करने की आवश्यकता हो सकती है,” उसने कहा।
इसी तरह, मजबूत नौकरी लाभ पाने के लिए ढीली मौद्रिक नीति का उपयोग करने के प्रयास, “महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति जोखिम पैदा करते हैं,” गोपीनाथ ने कहा। “मुद्रास्फीति का दबाव बहुत अधिक तीव्र हो सकता है क्योंकि बेरोजगारी निम्न स्तर तक गिरती है, और प्रमुख क्षेत्रों को आपूर्ति बाधाओं का सामना करना पड़ता है। आर्थिक सुस्ती को मापने में कठिनाइयाँ यह बताना मुश्किल बनाती हैं कि मुद्रास्फीति कब प्रभावित होगी, लेकिन एक गर्म अर्थव्यवस्था में जोखिम काफी अधिक हो जाते हैं।”
गोपीनाथ की टिप्पणी वैश्विक केंद्रीय बैंकों और आर्थिक संस्थानों के बीच मुद्रास्फीति के मौजूदा प्रकोप को समझने और यह निर्धारित करने के लिए तत्काल प्रयास को दर्शाती है कि क्या यह महामारी और यूक्रेन के रूसी आक्रमण से उत्पन्न अर्थव्यवस्था में स्थायी परिवर्तन में निहित है।
उदाहरण के लिए, फेड ने केवल दो साल पहले, नौकरी के लाभ पर अधिक जोर देने और उच्च मुद्रास्फीति के साथ अधिक जोखिम लेने की इच्छा रखने के लिए अपनी मौद्रिक नीति पर फिर से काम किया।
यह दृष्टिकोण नौकरियों और मुद्रास्फीति के बीच एक कमजोर संबंध पर आधारित था जो महामारी से पहले के वर्षों में मान्य प्रतीत होता था, लेकिन अब बदल सकता है।
आपूर्ति श्रृंखला के अन्य भागों की तरह, श्रमिकों की आपूर्ति अधिक सुस्त और मुद्रास्फीतिकारी हो सकती है।
गोपीनाथ ने कहा, “विशेष रूप से उच्च संपर्क क्षेत्रों में श्रमिकों की संख्या, महामारी में बदलाव के आलोक में भविष्यवाणी करना बहुत कठिन हो सकता है।” “वैश्विक मूल्य श्रृंखलाओं के माध्यम से प्रदान की जाने वाली वस्तुएं और सेवाएं अधिक महंगी या अनुपलब्ध हो सकती हैं यदि देश व्यापार को गंभीर रूप से प्रतिबंधित करते हैं।”
मुद्रास्फीति के अंतर्निहित जोखिमों को देखते हुए, गोपीनाथ ने कहा कि शीर्ष केंद्रीय बैंकों को संभावित लागतों के बावजूद समान रूप से सख्त होने की आवश्यकता होगी।
उन्होंने व्योमिंग में जैक्सन होल केंद्रीय बैंकिंग सम्मेलन में कहा, “केंद्रीय बैंकों को मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर करने के लिए निर्णायक रूप से कार्य करना चाहिए।”
उनकी टिप्पणी इस बात का हिस्सा है कि कैसे केंद्रीय बैंकर अपनी नौकरी के लिए तेजी से रीसेट हो गए हैं, कई लोगों को अपने करियर में पहली बार तेजी से कीमतों में बढ़ोतरी का सामना करना पड़ रहा है।
गोपीनाथ ने कहा कि नीतिगत दृष्टिकोण जो कुछ महीने पहले भी उचित प्रतीत होते थे, जैसे कि नौकरियों को बढ़ावा देने के लिए “गर्म” अर्थव्यवस्था चलाना और यह मान लेना कि आपूर्ति के झटके गायब हो जाएंगे, अब सुरक्षित नहीं हैं।
गोपीनाथ ने कहा, “महामारी और (यूक्रेन) युद्ध ने देशों की मौद्रिक नीति ढांचे के लिए ‘तनाव परीक्षण’ के रूप में काम किया है।”
यदि पिछला अभ्यास इस धारणा पर आपूर्ति की समस्याओं को “देखना” था कि व्यवसाय समायोजित हो जाएंगे, “महामारी और युद्ध से पता चलता है कि अस्थायी आपूर्ति के झटके मुद्रास्फीति पर व्यापक और अधिक लगातार प्रभाव डाल सकते हैं जब एक अर्थव्यवस्था बहुत मजबूत होती है, या झटके बहुत होते हैं बड़ी। ऐसी परिस्थितियों में, केंद्रीय बैंकों को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए और अधिक आक्रामक प्रतिक्रिया करने की आवश्यकता हो सकती है,” उसने कहा।
इसी तरह, मजबूत नौकरी लाभ पाने के लिए ढीली मौद्रिक नीति का उपयोग करने के प्रयास, “महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति जोखिम पैदा करते हैं,” गोपीनाथ ने कहा। “मुद्रास्फीति का दबाव बहुत अधिक तीव्र हो सकता है क्योंकि बेरोजगारी निम्न स्तर तक गिरती है, और प्रमुख क्षेत्रों को आपूर्ति बाधाओं का सामना करना पड़ता है। आर्थिक सुस्ती को मापने में कठिनाइयाँ यह बताना मुश्किल बनाती हैं कि मुद्रास्फीति कब प्रभावित होगी, लेकिन एक गर्म अर्थव्यवस्था में जोखिम काफी अधिक हो जाते हैं।”
गोपीनाथ की टिप्पणी वैश्विक केंद्रीय बैंकों और आर्थिक संस्थानों के बीच मुद्रास्फीति के मौजूदा प्रकोप को समझने और यह निर्धारित करने के लिए तत्काल प्रयास को दर्शाती है कि क्या यह महामारी और यूक्रेन के रूसी आक्रमण से उत्पन्न अर्थव्यवस्था में स्थायी परिवर्तन में निहित है।
उदाहरण के लिए, फेड ने केवल दो साल पहले, नौकरी के लाभ पर अधिक जोर देने और उच्च मुद्रास्फीति के साथ अधिक जोखिम लेने की इच्छा रखने के लिए अपनी मौद्रिक नीति पर फिर से काम किया।
यह दृष्टिकोण नौकरियों और मुद्रास्फीति के बीच एक कमजोर संबंध पर आधारित था जो महामारी से पहले के वर्षों में मान्य प्रतीत होता था, लेकिन अब बदल सकता है।
आपूर्ति श्रृंखला के अन्य भागों की तरह, श्रमिकों की आपूर्ति अधिक सुस्त और मुद्रास्फीतिकारी हो सकती है।
गोपीनाथ ने कहा, “विशेष रूप से उच्च संपर्क क्षेत्रों में श्रमिकों की संख्या, महामारी में बदलाव के आलोक में भविष्यवाणी करना बहुत कठिन हो सकता है।” “वैश्विक मूल्य श्रृंखलाओं के माध्यम से प्रदान की जाने वाली वस्तुएं और सेवाएं अधिक महंगी या अनुपलब्ध हो सकती हैं यदि देश व्यापार को गंभीर रूप से प्रतिबंधित करते हैं।”
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