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अल्टीमीटर कैपिटल चेयर और सीईओ ब्रैड गेर्स्टनर ने मेटा सीईओ को एक खुला पत्र लिखा मार्क जकरबर्ग नौकरियों और पूंजीगत व्यय में कटौती करके सुव्यवस्थित करने की आवश्यकता पर प्रकाश डाला। Altimeter ने उल्लेख किया है कि वार्षिक मुक्त नकदी प्रवाह को दोगुना करके $40 बिलियन किया जा सकता है यदि यह हेडकाउंट में कम से कम 20% की कटौती करता है, पूंजीगत व्यय को कम से कम $ 5 बिलियन से $25 बिलियन प्रति वर्ष और मेटावर्स में वार्षिक निवेश को $ 5 बिलियन तक सीमित कर देता है। वर्तमान $ 10 बिलियन।
पूरा खुला पत्र यहां पढ़ें
प्रिय मार्क,
जैसा कि आप जानते हैं, हम दीर्घकालिक शेयरधारक हैं। सार्वजनिक संदेह के बावजूद – कभी-कभी जरूरी – हम उत्पाद के नेतृत्व वाले भविष्य में लगातार पुनर्निवेश करने की कंपनी की रणनीति और दुनिया को और अधिक खुला और जुड़ा बनाने के अपने मिशन के समर्थक रहे हैं। इसके अलावा, मैं संस्थापक-नेतृत्व वाली कंपनियों का एक मजबूत समर्थक हूं, खासकर जब उनके पास भविष्य देखने का आपका सफल ट्रैक रिकॉर्ड है।
इसलिए, कुछ झिझक के साथ, लेकिन महत्वपूर्ण विश्वास के साथ, मैं एक खुला पत्र साझा कर रहा हूं जो मेटा को अपने पथ को आगे बढ़ाने और ध्यान केंद्रित करने के लिए दृढ़ता से प्रोत्साहित करता है। शून्य दर की दुनिया में कई अन्य कंपनियों की तरह – मेटा अधिकता की भूमि में बह गया है – बहुत सारे लोग, बहुत सारे विचार, बहुत कम तात्कालिकता। फोकस और फिटनेस की यह कमी तब छिपी होती है जब विकास आसान होता है लेकिन जब विकास धीमा होता है और प्रौद्योगिकी में परिवर्तन होता है तो घातक होता है।
उसी समय जब मेटा ने खर्च बढ़ाया, आपने निवेशकों का विश्वास खो दिया। पारंपरिक ज्ञान – प्रेस और निवेशक – यह है कि मुख्य व्यवसाय एक दीवार पर आखिरी बार गिर गया। नतीजतन, टीम ने जल्दबाजी में कंपनी को मेटावर्स की ओर मोड़ दिया – जिसमें कंपनी का आश्चर्यजनक रूप से मेटा का नाम बदलना शामिल है। इससे भी बदतर, इस संदेह की पुष्टि वित्तीय परिणामों में लगभग तत्काल और बड़े पैमाने पर चूक के साथ हुई और पूरे 2022 में लगातार खराब प्रदर्शन हुआ।
तथ्य चौंकाने वाले हैं। पिछले 18 महीनों में, मेटा स्टॉक 55% नीचे है (अपने बड़े-तकनीकी साथियों के लिए औसत 19% की तुलना में)। आपका पी/ई अनुपात 23x से गिरकर 12 गुना हो गया है और अब यह आपके साथियों के औसत पी/ई के आधे से भी कम पर ट्रेड करता है। और विशेष रूप से, शेयर की कीमत में यह गिरावट कंपनी में खोए हुए विश्वास को दर्शाती है, न कि केवल बाजार के खराब मूड को।
आशा की किरण यह है कि कई कंपनियों के विपरीत, यह लोकप्रिय कथा सच्चाई को अस्पष्ट करती है। मेटा का मुख्य व्यवसाय दुनिया में सबसे बड़ा और सबसे अधिक लाभदायक में से एक है, जिसमें पिछले साल अकेले परिचालन लाभ में $45 बिलियन से अधिक का लाभ हुआ था। इसके अलावा, मेटा के पास भविष्य की प्रमुख तकनीकों जैसे कृत्रिम बुद्धिमत्ता और इमर्सिव 3 डी में उद्योग की अग्रणी क्षमताएं हैं जो नए उत्पादों और भविष्य के विकास को चलाने में मदद करेंगी। और मेटा के पास निश्चित रूप से निवेश करने और/या शेयरधारकों को वापस करने के लिए प्रचुर मात्रा में वित्तीय संसाधन हैं।
लेकिन मेटा को अपना मोजो वापस पाने की जरूरत है। दुनिया में सर्वश्रेष्ठ लोगों को आकर्षित करने, प्रेरित करने और बनाए रखने के लिए मेटा को निवेशकों, कर्मचारियों और तकनीकी समुदाय के साथ विश्वास को फिर से बनाने की जरूरत है। संक्षेप में, मेटा को फिट और फोकस करने की जरूरत है।
इस लक्ष्य को पूरा करने के लिए, हम एक तीन चरणों वाली योजना की अनुशंसा करते हैं जो FCF को दोगुना करके $40 B प्रति वर्ष कर देगी और कंपनी की टीमों और निवेशों पर ध्यान केंद्रित करेगी:
कर्मचारियों की संख्या में कम से कम 20% की कमी करें;
वार्षिक पूंजीगत व्यय को कम से कम $5 B $30B से $25B तक कम करें; तथा
मेटावर्स / रियलिटी लैब्स में निवेश को प्रति वर्ष $ 5B से अधिक नहीं होने दें।
फिट रहना — कर्मचारियों की संख्या में कमी/व्यय पर नियंत्रण
पिछले 10 साल टेक और मेटा के लिए एक अनूठा समय रहा है। तेजी से मोबाइल अपनाने से बाजार के नेताओं को आश्चर्यजनक विकास दर के साथ एस-वक्र के माध्यम से चमकने में मदद मिली और पूंजी की ऐतिहासिक रूप से कम लागत ने लोगों और चीजों में निवेश किया जो तर्कसंगत आर्थिक निर्णय था। मेटा में, कर्मचारियों की संख्या पिछले चार वर्षों में 25k से 85k कर्मचारियों तक 3 गुना से अधिक हो गई है! आखिर क्यों न अधिक लोगों को नियुक्त किया जाए और अधिक चीजों में निवेश किया जाए जब पूंजी की लागत शून्य के करीब थी और विकास असीमित लग रहा था?
आज, पूंजी की लागत मौलिक रूप से बदल गई है, और इसी तरह मेटा की विकास दर भी है। सिलिकॉन वैली में यह एक खराब रहस्य है कि Google से मेटा से लेकर ट्विटर से लेकर उबर तक की कंपनियां बहुत कम लोगों के साथ समान स्तर का राजस्व प्राप्त कर सकती हैं। मैं इसे एक कदम आगे ले जाऊंगा और तर्क दूंगा कि ये अविश्वसनीय कंपनियां कर्मचारियों के विस्तार की इस चरम दर के साथ आने वाली परतों और सुस्ती के बिना और भी बेहतर और अधिक कुशलता से चलेंगी।
जैसे, हम कंपनी को आक्रामक तरीके से आगे बढ़ने के लिए प्रोत्साहित करेंगे और 1 जनवरी, 2023 तक कर्मचारी-संबंधी खर्चों में कम से कम 20% की कटौती करेंगे। 20% क्यों? उस परिप्रेक्ष्य में, यह कंपनी को केवल 2021 के मध्य के कर्मचारी खर्च के स्तर पर वापस ले जाता है – और मुझे नहीं लगता कि कोई भी यह तर्क देगा कि 2021 में मेटा को एक ऐसे व्यवसाय से निपटने के लिए पर्याप्त रूप से स्टाफ नहीं किया गया था जो कि जैसा दिखता है वैसा ही दिखता है। आज।
हम नौकरी में कटौती को हल्के में नहीं लेते हैं। ये स्प्रेडशीट पर नंबर नहीं हैं। वे परिवारों और बच्चों का समर्थन करने वाले लोग हैं। इसके साथ ही, सिलिकॉन वैली में हमारे पास प्रतिभा की कमी है। मेटा और अन्य बड़ी कंपनियों ने स्टार्ट-अप के लिए काम पर रखना बहुत मुश्किल बना दिया है। हमें विश्वास है कि ये कर्मचारी प्रतिस्थापन नौकरियां पाएंगे और महत्वपूर्ण आविष्कारों पर काम करने के लिए जल्दी से वापस आ जाएंगे जो हम सभी को आगे बढ़ाएंगे।
CAPEX — AI के भविष्य में आक्रामक और जिम्मेदारी से निवेश करना
पिछले तीन वर्षों में, मेटा ने अपने पूंजीगत व्यय में भी नाटकीय रूप से वृद्धि की है। यहां तक कि अपने बड़े मेटावर्स निवेश को छोड़कर, मेटा 2018 में वार्षिक कैपेक्स में $ 15B से, और 2020 में 2022 में वार्षिक कैपेक्स में $ 30B हो गया है। इसे परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, आपके बड़े मेटावर्स निवेश को छोड़कर, मेटा कैपेक्स में अधिक निवेश कर रहा है। Apple, Tesla, Twitter, Snap और Uber को मिलाकर नहीं!
कुछ कंपनियों को अपने मौजूदा व्यवसाय को बनाए रखने के लिए जबरदस्त पूंजी निवेश की आवश्यकता होती है। हमारा सबसे अच्छा अनुमान यह है कि मेटा के लिए रखरखाव कैपेक्स सालाना 10 अरब डॉलर से कम है। एआई में दुनिया के नेताओं में से एक के रूप में कंपनी की स्थिति को मजबूत करने के लिए कैपेक्स का विशाल बहुमत डेटा केंद्रों, एनवीडिया जीपीयू और अन्य एआई संसाधनों में एक आवश्यक और उच्च रिटर्न वाला निवेश रहा है।
हम मानते हैं कि भविष्य एआई में निहित है। वास्तव में, हम मानते हैं कि संवर्धित और कृत्रिम बुद्धिमत्ता में इंटरनेट की तुलना में अधिक आर्थिक उत्पादकता बढ़ाने की क्षमता है। और, जबकि अधिकांश कंपनियां एआई का मुद्रीकरण करने के लिए संघर्ष करेंगी, हमारा मानना है कि मेटा अपने सभी मौजूदा उत्पादों को बेहतर बनाने के लिए एआई का लाभ उठाने के लिए अविश्वसनीय रूप से अच्छी स्थिति में है। चाहे वह व्हाट्सएप को अधिक सहज बना रहा हो या इंस्टाग्राम, रीलों और पर सामग्री और विज्ञापनों को अधिक उपयोगी बना रहा हो फेसबुक – एआई विश्व स्तर पर दुर्लभ संसाधन है जो मेटा के तीन अरब ग्राहकों और विज्ञापनदाताओं के लिए पहले से ही उल्लेखनीय सुधार ला रहा है।
हमारा यह भी मानना है कि एआई में मेटा के निवेश से रोमांचक और महत्वपूर्ण नए उत्पाद तैयार होंगे जिन्हें अरबों ग्राहकों को बेचा जा सकता है। ग्रैंड टेटन से लेकर यूनिवर्सल स्पीच ट्रांसलेटर से लेकर मेक-ए-वीडियो तक, हम एआई में एक कैम्ब्रियन पल देख रहे हैं, और इसमें कोई संदेह नहीं है कि मेटा उस भविष्य का आविष्कार करने और उससे कमाई करने में मदद करने के लिए अच्छी तरह से तैनात है।
उस सब के साथ, हमारा मानना है कि कंपनी एआई और अन्य महत्वपूर्ण क्षेत्रों में आक्रामक रूप से निवेश करना जारी रखते हुए जिम्मेदारी से और उचित रूप से कैपेक्स में शासन कर सकती है। जैसे, हमें लगता है कि विकास संक्रमण और आर्थिक अनिश्चितता की इस अवधि के दौरान, कंपनी को कम से कम $ 5B द्वारा कैपेक्स में कमी करनी चाहिए और इस अनुशासन को बनाए रखना चाहिए जब तक कि राजस्व हमारे बड़े कैप साथियों के साथ राजस्व के प्रतिशत के रूप में हमारे कैपेक्स को फिर से तेज न कर दे। . $20-$25B वार्षिक कैपेक्स पर, मेटा अभी भी AI के भविष्य का आविष्कार करने में मदद करने के लिए बाजार की अग्रणी राशि का निवेश करेगा।
मेटावर्स पर ध्यान केंद्रित करना: संचार और सहयोग की अगली पीढ़ी
जबकि बढ़ा हुआ एआई निवेश स्पष्ट रूप से समयबद्ध था, मेटावर्स में मेटा का निवेश, जबकि एआई निवेश से छोटा है, ने सबसे अधिक ध्यान आकर्षित किया है और इससे बहुत भ्रम पैदा हुआ है। शायद यह मेटा के लिए कंपनी का पुन: नामकरण था जिसके कारण दुनिया को यह निष्कर्ष निकालना पड़ा कि आप अपना 100% समय एआई या मुख्य व्यवसाय के बजाय रियलिटी लैब्स पर खर्च कर रहे थे। कारण जो भी हो, वह निश्चित रूप से धारणा है।
इसके अलावा, लोग भ्रमित हैं कि मेटावर्स का क्या अर्थ है। यदि कंपनी इस परियोजना में प्रति वर्ष $1–2B निवेश कर रही थी, तो वह भ्रम शायद कोई समस्या भी न हो। आप बस चुपचाप आरएंडडी करेंगे और निवेशक मुख्य व्यवसाय और एआई में सफलताओं पर ध्यान केंद्रित करेंगे।
इसके बजाय, कंपनी ने एक मेटावर्स प्रोजेक्ट में प्रति वर्ष $ 10–15B के निवेश की घोषणा की है जिसमें बड़े पैमाने पर AR / VR / immersive 3D / Horizon World शामिल है और परिणाम प्राप्त करने में 10 साल लग सकते हैं। एक अज्ञात भविष्य में अनुमानित $ 100B + निवेश सुपर-आकार और भयानक है, यहां तक कि सिलिकॉन वैली मानकों द्वारा भी।
इस सब के साथ, हम वास्तव में मानते हैं कि कंपनी को इनमें से कुछ महत्वपूर्ण निवेश करना चाहिए। रोब्लॉक्स के डेव बसज़ुकी ने मेटावर्स को संचार के प्राकृतिक विकास के रूप में वर्णित किया है – एक बहु-डिवाइस दुनिया, जिसमें फोन भी शामिल है, जिसे पाठ, वीडियो और आवाज के बेहतर संस्करण के रूप में सबसे अच्छा माना जाता है जो हमें अधिक जुड़ा हुआ महसूस कराएगा। बेशक, एक कंपनी जो फोन और टेक्स्ट पर लगभग तीन अरब उपयोगकर्ताओं को जोड़ती है, संचार की अगली पीढ़ी में निवेश कर रही होगी।
लेकिन सही राशि क्या है? किसी भी सामान्य कंपनी या स्टार्ट अप मानक द्वारा, प्रति वर्ष $ 5 बी एक असाधारण राशि की तरह प्रतीत होता है। मुझे बताया गया है कि अमेज़ॅन ने एडब्ल्यूएस बनाने के लिए कुल मिलाकर बहुत कम खर्च किया है। जैसे, हमें लगता है कि मेटा कंपनी को आज की अधिक महत्वाकांक्षी और ओपन-एंडेड रणनीति के विपरीत, अधिक असतत लक्ष्यों और सफलता के उपायों के साथ अपने मेटावर्स निवेश को प्रति वर्ष $ 5B से अधिक नहीं करना चाहिए। हमें इसमें कोई संदेह नहीं है कि निवेशक और अन्य लोग इन निवेशों को बढ़ाने में खुशी-खुशी समर्थन करेंगे क्योंकि आरओआई अधिक मूर्त हो जाता है – भले ही अभी भी दीर्घकालिक हो।
निष्कर्ष – एक दुबला, तेज़, अधिक सफल मेटा
ऊपर उल्लिखित अनुशंसित समायोजनों का संचयी लाभ 2023 में FCF को कम से कम $20B (लोगों से संबंधित व्यय में कमी से $10B, पूंजीगत व्यय में कमी से $5B, और कम किए गए मेटावर्स खर्च से $5B) तक बढ़ा देगा। यह वार्षिक FCF को दोगुना कर देगा और FCF को राजस्व के प्रतिशत के रूप में Google, Microsoft और Apple के अनुरूप अधिक डाल देगा।
इसमें कोई संदेह नहीं है कि वार्षिक एफसीएफ को दोगुना करने से शेयर की कीमत में सुधार होगा। और, जबकि यह अंततः मेटा के सभी हितधारकों के लिए सफलता का एक महत्वपूर्ण दीर्घकालिक उपाय है, केवल शेयर की कीमत में सुधार के लिए अल्पकालिक खराब निर्णय लेना नासमझी होगी। लेकिन एक बुरा निर्णय होने से बहुत दूर, हमें लगता है कि ऊपर उल्लिखित सिफारिशों से एक दुबला, अधिक उत्पादक और अधिक केंद्रित कंपनी बन जाएगी – एक ऐसी कंपनी जो अपने आत्मविश्वास और गति को पुनः प्राप्त करती है।
मैंने दुनिया के कुछ महान संस्थापकों के पीछे निवेश करते हुए 20 से अधिक वर्षों का समय बिताया है जो दुनिया को आगे बढ़ाने वाली तकनीकों का आविष्कार करने में मदद कर रहे हैं। मेरे मन में उन संस्थापकों के लिए गहरा सम्मान और प्रशंसा है जो वित्तीय प्रेरणा के चले जाने के बाद भी पीसना, प्रेरित करना और आविष्कार करना जारी रखते हैं। ऐसा कोई दिन नहीं जाता है जब मैं खुद को मेटा के उत्पादों का उपयोग संवाद करने, कनेक्ट करने और मनोरंजन करने के लिए नहीं पाता हूं – फिर भी इन सेवाओं की शक्ति पर चकित हूं।
हमारी कोई मांग नहीं है। हम बस एक इच्छुक शेयरधारक के रूप में अपने विचारों को आगे बढ़ाना और साझा करना जारी रखना चाहते थे। हमें इस टीम पर विश्वास है। हम जानते हैं कि मेटा के पास ग्रह पर लगभग किसी भी प्लेटफॉर्म की तुलना में अधिक पहुंच, अधिक प्रासंगिकता और विकास के अधिक अविश्वसनीय अवसर हैं। और हमें विश्वास है कि एआई और संचार की अगली पीढ़ी में आपका दीर्घकालिक निवेश हम सभी को आगे बढ़ाता रहेगा।
हमेशा की तरह, आपसे और आपकी टीम से जुड़कर खुशी हुई।
श्रेष्ठ,
चपटी कील
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प्रिय मार्क,
जैसा कि आप जानते हैं, हम दीर्घकालिक शेयरधारक हैं। सार्वजनिक संदेह के बावजूद – कभी-कभी जरूरी – हम उत्पाद के नेतृत्व वाले भविष्य में लगातार पुनर्निवेश करने की कंपनी की रणनीति और दुनिया को और अधिक खुला और जुड़ा बनाने के अपने मिशन के समर्थक रहे हैं। इसके अलावा, मैं संस्थापक-नेतृत्व वाली कंपनियों का एक मजबूत समर्थक हूं, खासकर जब उनके पास भविष्य देखने का आपका सफल ट्रैक रिकॉर्ड है।
इसलिए, कुछ झिझक के साथ, लेकिन महत्वपूर्ण विश्वास के साथ, मैं एक खुला पत्र साझा कर रहा हूं जो मेटा को अपने पथ को आगे बढ़ाने और ध्यान केंद्रित करने के लिए दृढ़ता से प्रोत्साहित करता है। शून्य दर की दुनिया में कई अन्य कंपनियों की तरह – मेटा अधिकता की भूमि में बह गया है – बहुत सारे लोग, बहुत सारे विचार, बहुत कम तात्कालिकता। फोकस और फिटनेस की यह कमी तब छिपी होती है जब विकास आसान होता है लेकिन जब विकास धीमा होता है और प्रौद्योगिकी में परिवर्तन होता है तो घातक होता है।
उसी समय जब मेटा ने खर्च बढ़ाया, आपने निवेशकों का विश्वास खो दिया। पारंपरिक ज्ञान – प्रेस और निवेशक – यह है कि मुख्य व्यवसाय एक दीवार पर आखिरी बार गिर गया। नतीजतन, टीम ने जल्दबाजी में कंपनी को मेटावर्स की ओर मोड़ दिया – जिसमें कंपनी का आश्चर्यजनक रूप से मेटा का नाम बदलना शामिल है। इससे भी बदतर, इस संदेह की पुष्टि वित्तीय परिणामों में लगभग तत्काल और बड़े पैमाने पर चूक के साथ हुई और पूरे 2022 में लगातार खराब प्रदर्शन हुआ।
तथ्य चौंकाने वाले हैं। पिछले 18 महीनों में, मेटा स्टॉक 55% नीचे है (अपने बड़े-तकनीकी साथियों के लिए औसत 19% की तुलना में)। आपका पी/ई अनुपात 23x से गिरकर 12 गुना हो गया है और अब यह आपके साथियों के औसत पी/ई के आधे से भी कम पर ट्रेड करता है। और विशेष रूप से, शेयर की कीमत में यह गिरावट कंपनी में खोए हुए विश्वास को दर्शाती है, न कि केवल बाजार के खराब मूड को।
आशा की किरण यह है कि कई कंपनियों के विपरीत, यह लोकप्रिय कथा सच्चाई को अस्पष्ट करती है। मेटा का मुख्य व्यवसाय दुनिया में सबसे बड़ा और सबसे अधिक लाभदायक में से एक है, जिसमें पिछले साल अकेले परिचालन लाभ में $45 बिलियन से अधिक का लाभ हुआ था। इसके अलावा, मेटा के पास भविष्य की प्रमुख तकनीकों जैसे कृत्रिम बुद्धिमत्ता और इमर्सिव 3 डी में उद्योग की अग्रणी क्षमताएं हैं जो नए उत्पादों और भविष्य के विकास को चलाने में मदद करेंगी। और मेटा के पास निश्चित रूप से निवेश करने और/या शेयरधारकों को वापस करने के लिए प्रचुर मात्रा में वित्तीय संसाधन हैं।
लेकिन मेटा को अपना मोजो वापस पाने की जरूरत है। दुनिया में सर्वश्रेष्ठ लोगों को आकर्षित करने, प्रेरित करने और बनाए रखने के लिए मेटा को निवेशकों, कर्मचारियों और तकनीकी समुदाय के साथ विश्वास को फिर से बनाने की जरूरत है। संक्षेप में, मेटा को फिट और फोकस करने की जरूरत है।
इस लक्ष्य को पूरा करने के लिए, हम एक तीन चरणों वाली योजना की अनुशंसा करते हैं जो FCF को दोगुना करके $40 B प्रति वर्ष कर देगी और कंपनी की टीमों और निवेशों पर ध्यान केंद्रित करेगी:
कर्मचारियों की संख्या में कम से कम 20% की कमी करें;
वार्षिक पूंजीगत व्यय को कम से कम $5 B $30B से $25B तक कम करें; तथा
मेटावर्स / रियलिटी लैब्स में निवेश को प्रति वर्ष $ 5B से अधिक नहीं होने दें।
फिट रहना — कर्मचारियों की संख्या में कमी/व्यय पर नियंत्रण
पिछले 10 साल टेक और मेटा के लिए एक अनूठा समय रहा है। तेजी से मोबाइल अपनाने से बाजार के नेताओं को आश्चर्यजनक विकास दर के साथ एस-वक्र के माध्यम से चमकने में मदद मिली और पूंजी की ऐतिहासिक रूप से कम लागत ने लोगों और चीजों में निवेश किया जो तर्कसंगत आर्थिक निर्णय था। मेटा में, कर्मचारियों की संख्या पिछले चार वर्षों में 25k से 85k कर्मचारियों तक 3 गुना से अधिक हो गई है! आखिर क्यों न अधिक लोगों को नियुक्त किया जाए और अधिक चीजों में निवेश किया जाए जब पूंजी की लागत शून्य के करीब थी और विकास असीमित लग रहा था?
आज, पूंजी की लागत मौलिक रूप से बदल गई है, और इसी तरह मेटा की विकास दर भी है। सिलिकॉन वैली में यह एक खराब रहस्य है कि Google से मेटा से लेकर ट्विटर से लेकर उबर तक की कंपनियां बहुत कम लोगों के साथ समान स्तर का राजस्व प्राप्त कर सकती हैं। मैं इसे एक कदम आगे ले जाऊंगा और तर्क दूंगा कि ये अविश्वसनीय कंपनियां कर्मचारियों के विस्तार की इस चरम दर के साथ आने वाली परतों और सुस्ती के बिना और भी बेहतर और अधिक कुशलता से चलेंगी।
जैसे, हम कंपनी को आक्रामक तरीके से आगे बढ़ने के लिए प्रोत्साहित करेंगे और 1 जनवरी, 2023 तक कर्मचारी-संबंधी खर्चों में कम से कम 20% की कटौती करेंगे। 20% क्यों? उस परिप्रेक्ष्य में, यह कंपनी को केवल 2021 के मध्य के कर्मचारी खर्च के स्तर पर वापस ले जाता है – और मुझे नहीं लगता कि कोई भी यह तर्क देगा कि 2021 में मेटा को एक ऐसे व्यवसाय से निपटने के लिए पर्याप्त रूप से स्टाफ नहीं किया गया था जो कि जैसा दिखता है वैसा ही दिखता है। आज।
हम नौकरी में कटौती को हल्के में नहीं लेते हैं। ये स्प्रेडशीट पर नंबर नहीं हैं। वे परिवारों और बच्चों का समर्थन करने वाले लोग हैं। इसके साथ ही, सिलिकॉन वैली में हमारे पास प्रतिभा की कमी है। मेटा और अन्य बड़ी कंपनियों ने स्टार्ट-अप के लिए काम पर रखना बहुत मुश्किल बना दिया है। हमें विश्वास है कि ये कर्मचारी प्रतिस्थापन नौकरियां पाएंगे और महत्वपूर्ण आविष्कारों पर काम करने के लिए जल्दी से वापस आ जाएंगे जो हम सभी को आगे बढ़ाएंगे।
CAPEX — AI के भविष्य में आक्रामक और जिम्मेदारी से निवेश करना
पिछले तीन वर्षों में, मेटा ने अपने पूंजीगत व्यय में भी नाटकीय रूप से वृद्धि की है। यहां तक कि अपने बड़े मेटावर्स निवेश को छोड़कर, मेटा 2018 में वार्षिक कैपेक्स में $ 15B से, और 2020 में 2022 में वार्षिक कैपेक्स में $ 30B हो गया है। इसे परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, आपके बड़े मेटावर्स निवेश को छोड़कर, मेटा कैपेक्स में अधिक निवेश कर रहा है। Apple, Tesla, Twitter, Snap और Uber को मिलाकर नहीं!
कुछ कंपनियों को अपने मौजूदा व्यवसाय को बनाए रखने के लिए जबरदस्त पूंजी निवेश की आवश्यकता होती है। हमारा सबसे अच्छा अनुमान यह है कि मेटा के लिए रखरखाव कैपेक्स सालाना 10 अरब डॉलर से कम है। एआई में दुनिया के नेताओं में से एक के रूप में कंपनी की स्थिति को मजबूत करने के लिए कैपेक्स का विशाल बहुमत डेटा केंद्रों, एनवीडिया जीपीयू और अन्य एआई संसाधनों में एक आवश्यक और उच्च रिटर्न वाला निवेश रहा है।
हम मानते हैं कि भविष्य एआई में निहित है। वास्तव में, हम मानते हैं कि संवर्धित और कृत्रिम बुद्धिमत्ता में इंटरनेट की तुलना में अधिक आर्थिक उत्पादकता बढ़ाने की क्षमता है। और, जबकि अधिकांश कंपनियां एआई का मुद्रीकरण करने के लिए संघर्ष करेंगी, हमारा मानना है कि मेटा अपने सभी मौजूदा उत्पादों को बेहतर बनाने के लिए एआई का लाभ उठाने के लिए अविश्वसनीय रूप से अच्छी स्थिति में है। चाहे वह व्हाट्सएप को अधिक सहज बना रहा हो या इंस्टाग्राम, रीलों और पर सामग्री और विज्ञापनों को अधिक उपयोगी बना रहा हो फेसबुक – एआई विश्व स्तर पर दुर्लभ संसाधन है जो मेटा के तीन अरब ग्राहकों और विज्ञापनदाताओं के लिए पहले से ही उल्लेखनीय सुधार ला रहा है।
हमारा यह भी मानना है कि एआई में मेटा के निवेश से रोमांचक और महत्वपूर्ण नए उत्पाद तैयार होंगे जिन्हें अरबों ग्राहकों को बेचा जा सकता है। ग्रैंड टेटन से लेकर यूनिवर्सल स्पीच ट्रांसलेटर से लेकर मेक-ए-वीडियो तक, हम एआई में एक कैम्ब्रियन पल देख रहे हैं, और इसमें कोई संदेह नहीं है कि मेटा उस भविष्य का आविष्कार करने और उससे कमाई करने में मदद करने के लिए अच्छी तरह से तैनात है।
उस सब के साथ, हमारा मानना है कि कंपनी एआई और अन्य महत्वपूर्ण क्षेत्रों में आक्रामक रूप से निवेश करना जारी रखते हुए जिम्मेदारी से और उचित रूप से कैपेक्स में शासन कर सकती है। जैसे, हमें लगता है कि विकास संक्रमण और आर्थिक अनिश्चितता की इस अवधि के दौरान, कंपनी को कम से कम $ 5B द्वारा कैपेक्स में कमी करनी चाहिए और इस अनुशासन को बनाए रखना चाहिए जब तक कि राजस्व हमारे बड़े कैप साथियों के साथ राजस्व के प्रतिशत के रूप में हमारे कैपेक्स को फिर से तेज न कर दे। . $20-$25B वार्षिक कैपेक्स पर, मेटा अभी भी AI के भविष्य का आविष्कार करने में मदद करने के लिए बाजार की अग्रणी राशि का निवेश करेगा।
मेटावर्स पर ध्यान केंद्रित करना: संचार और सहयोग की अगली पीढ़ी
जबकि बढ़ा हुआ एआई निवेश स्पष्ट रूप से समयबद्ध था, मेटावर्स में मेटा का निवेश, जबकि एआई निवेश से छोटा है, ने सबसे अधिक ध्यान आकर्षित किया है और इससे बहुत भ्रम पैदा हुआ है। शायद यह मेटा के लिए कंपनी का पुन: नामकरण था जिसके कारण दुनिया को यह निष्कर्ष निकालना पड़ा कि आप अपना 100% समय एआई या मुख्य व्यवसाय के बजाय रियलिटी लैब्स पर खर्च कर रहे थे। कारण जो भी हो, वह निश्चित रूप से धारणा है।
इसके अलावा, लोग भ्रमित हैं कि मेटावर्स का क्या अर्थ है। यदि कंपनी इस परियोजना में प्रति वर्ष $1–2B निवेश कर रही थी, तो वह भ्रम शायद कोई समस्या भी न हो। आप बस चुपचाप आरएंडडी करेंगे और निवेशक मुख्य व्यवसाय और एआई में सफलताओं पर ध्यान केंद्रित करेंगे।
इसके बजाय, कंपनी ने एक मेटावर्स प्रोजेक्ट में प्रति वर्ष $ 10–15B के निवेश की घोषणा की है जिसमें बड़े पैमाने पर AR / VR / immersive 3D / Horizon World शामिल है और परिणाम प्राप्त करने में 10 साल लग सकते हैं। एक अज्ञात भविष्य में अनुमानित $ 100B + निवेश सुपर-आकार और भयानक है, यहां तक कि सिलिकॉन वैली मानकों द्वारा भी।
इस सब के साथ, हम वास्तव में मानते हैं कि कंपनी को इनमें से कुछ महत्वपूर्ण निवेश करना चाहिए। रोब्लॉक्स के डेव बसज़ुकी ने मेटावर्स को संचार के प्राकृतिक विकास के रूप में वर्णित किया है – एक बहु-डिवाइस दुनिया, जिसमें फोन भी शामिल है, जिसे पाठ, वीडियो और आवाज के बेहतर संस्करण के रूप में सबसे अच्छा माना जाता है जो हमें अधिक जुड़ा हुआ महसूस कराएगा। बेशक, एक कंपनी जो फोन और टेक्स्ट पर लगभग तीन अरब उपयोगकर्ताओं को जोड़ती है, संचार की अगली पीढ़ी में निवेश कर रही होगी।
लेकिन सही राशि क्या है? किसी भी सामान्य कंपनी या स्टार्ट अप मानक द्वारा, प्रति वर्ष $ 5 बी एक असाधारण राशि की तरह प्रतीत होता है। मुझे बताया गया है कि अमेज़ॅन ने एडब्ल्यूएस बनाने के लिए कुल मिलाकर बहुत कम खर्च किया है। जैसे, हमें लगता है कि मेटा कंपनी को आज की अधिक महत्वाकांक्षी और ओपन-एंडेड रणनीति के विपरीत, अधिक असतत लक्ष्यों और सफलता के उपायों के साथ अपने मेटावर्स निवेश को प्रति वर्ष $ 5B से अधिक नहीं करना चाहिए। हमें इसमें कोई संदेह नहीं है कि निवेशक और अन्य लोग इन निवेशों को बढ़ाने में खुशी-खुशी समर्थन करेंगे क्योंकि आरओआई अधिक मूर्त हो जाता है – भले ही अभी भी दीर्घकालिक हो।
निष्कर्ष – एक दुबला, तेज़, अधिक सफल मेटा
ऊपर उल्लिखित अनुशंसित समायोजनों का संचयी लाभ 2023 में FCF को कम से कम $20B (लोगों से संबंधित व्यय में कमी से $10B, पूंजीगत व्यय में कमी से $5B, और कम किए गए मेटावर्स खर्च से $5B) तक बढ़ा देगा। यह वार्षिक FCF को दोगुना कर देगा और FCF को राजस्व के प्रतिशत के रूप में Google, Microsoft और Apple के अनुरूप अधिक डाल देगा।
इसमें कोई संदेह नहीं है कि वार्षिक एफसीएफ को दोगुना करने से शेयर की कीमत में सुधार होगा। और, जबकि यह अंततः मेटा के सभी हितधारकों के लिए सफलता का एक महत्वपूर्ण दीर्घकालिक उपाय है, केवल शेयर की कीमत में सुधार के लिए अल्पकालिक खराब निर्णय लेना नासमझी होगी। लेकिन एक बुरा निर्णय होने से बहुत दूर, हमें लगता है कि ऊपर उल्लिखित सिफारिशों से एक दुबला, अधिक उत्पादक और अधिक केंद्रित कंपनी बन जाएगी – एक ऐसी कंपनी जो अपने आत्मविश्वास और गति को पुनः प्राप्त करती है।
मैंने दुनिया के कुछ महान संस्थापकों के पीछे निवेश करते हुए 20 से अधिक वर्षों का समय बिताया है जो दुनिया को आगे बढ़ाने वाली तकनीकों का आविष्कार करने में मदद कर रहे हैं। मेरे मन में उन संस्थापकों के लिए गहरा सम्मान और प्रशंसा है जो वित्तीय प्रेरणा के चले जाने के बाद भी पीसना, प्रेरित करना और आविष्कार करना जारी रखते हैं। ऐसा कोई दिन नहीं जाता है जब मैं खुद को मेटा के उत्पादों का उपयोग संवाद करने, कनेक्ट करने और मनोरंजन करने के लिए नहीं पाता हूं – फिर भी इन सेवाओं की शक्ति पर चकित हूं।
हमारी कोई मांग नहीं है। हम बस एक इच्छुक शेयरधारक के रूप में अपने विचारों को आगे बढ़ाना और साझा करना जारी रखना चाहते थे। हमें इस टीम पर विश्वास है। हम जानते हैं कि मेटा के पास ग्रह पर लगभग किसी भी प्लेटफॉर्म की तुलना में अधिक पहुंच, अधिक प्रासंगिकता और विकास के अधिक अविश्वसनीय अवसर हैं। और हमें विश्वास है कि एआई और संचार की अगली पीढ़ी में आपका दीर्घकालिक निवेश हम सभी को आगे बढ़ाता रहेगा।
हमेशा की तरह, आपसे और आपकी टीम से जुड़कर खुशी हुई।
श्रेष्ठ,
चपटी कील
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