अडानी क्रेडिट ने समूह को सस्ते कर्ज से तंग करने के बाद चेतावनियां दी

गौतम अडानीके विशाल कॉर्पोरेट साम्राज्य ने कुछ अन्य लोगों की तरह सस्ते ऋण के युग को अपनाया। लेकिन प्रतिफल में तेजी और विदेशी वित्तपोषण तक पहुंच अचानक सवालों के घेरे में आने के साथ, निवेशकों और विश्लेषकों का कहना है कि उधार लेने की होड़ ने इसे अब तक के सबसे खराब संकट के बीच और भी कमजोर बना दिया है।
ब्लूमबर्ग शो द्वारा संकलित डेटा, बंदरगाहों से नवीकरणीय ऊर्जा तक फैले व्यवसायों के साथ समूह ने हाल के वर्षों में $ 8 बिलियन से अधिक के लिए अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड खरीदारों को टैप किया, जबकि कम से कम विदेशी मुद्रा ऋणों में वैश्विक बैंकों की ओर रुख किया। शॉर्टसेलर हिंडनबर्ग रिसर्च द्वारा धोखाधड़ी और स्टॉक हेरफेर के आरोपों के जवाब में इसकी उधारी लागत बढ़ने के बाद, कुछ पहले से ही चेतावनी दे रहे हैं कि अदानीअधिक उच्च-लीवरेज वाली कंपनियों के पास उच्च ब्याज दरों को अवशोषित करने की बहुत कम क्षमता है।
“समूह को समय के साथ, इन मुद्दों से होने वाले कुछ नुकसान की मरम्मत के लिए काम करना होगा,” कहा अब्दुल कादिर हुसैन, दुबई स्थित अरकाम कैपिटल में निश्चित आय परिसंपत्ति प्रबंधन के प्रमुख। “उभरते-बाजार क्रेडिट निवेशक पारदर्शिता और प्रशासन के मुद्दों के प्रति बहुत संवेदनशील हैं।”
मामले से परिचित एक व्यक्ति के अनुसार, अडानी ने गुरुवार से शुरू होने वाली निश्चित आय वाले निवेशकों के साथ बैठकें करने के लिए बैंकों को काम पर रखा है। एक प्रवक्ता ने टिप्पणी के लिए ब्लूमबर्ग के अनुरोध का जवाब नहीं दिया कि क्या समूह निकट भविष्य में डॉलर ऋण बेचने की मांग कर रहा है, या 2024 के अंत तक परिपक्व होने वाले किसी भी पुनर्वित्त डॉलर ऋण के लिए इसकी रणनीति।
अरबपति ने खुद इस महीने एक वीडियो में कहा था कि ऋण भुगतान का ट्रैक रिकॉर्ड ‘त्रुटिहीन’ है। इस सप्ताह एक विज्ञप्ति में, भारतीय समूह ने कहा कि उसे कोई भौतिक पुनर्वित्त जोखिम या निकट-अवधि की तरलता आवश्यकताओं का सामना नहीं करना पड़ा क्योंकि कोई निकट-अवधि की महत्वपूर्ण ऋण परिपक्वता नहीं है। सितंबर के अंत में समूह का ऋण सेवा कवरेज अनुपात 2.03 गुना था, जबकि 31 दिसंबर तक इसका नकद शेष बढ़कर 3.9 अरब डॉलर हो गया।
की ओर ध्यान जा रहा है अदानी समूहबाजार मूल्य में $120 बिलियन से अधिक का सफाया करने वाले स्टॉक रूट के बाद कर्ज का ढेर।
मूडीज इन्वेस्टर्स सर्विस ने पिछले हफ्ते आउटलुक में कटौती की थी अदानी ग्रीन एनर्जी Ltd. की Ba3 रेटिंग स्थिर से नकारात्मक, मार्च 2025 को समाप्त होने वाले वर्ष में लगभग $2.7 बिलियन की “महत्वपूर्ण” पुनर्वित्त आवश्यकताओं को ध्यान में रखते हुए, और “वित्त पोषण लागत में किसी भी भौतिक वृद्धि का प्रबंधन करने के लिए अपने क्रेडिट मेट्रिक्स में सीमित हेडरूम।”
इसके बाद S&P ग्लोबल रेटिंग्स द्वारा अदानी पोर्ट्स एंड स्पेशल इकोनॉमिक ज़ोन लिमिटेड और अदानी इलेक्ट्रिसिटी मुंबई लिमिटेड के दृष्टिकोण में संशोधन किया गया, जिसमें चेतावनी दी गई थी कि “नई जांच और नकारात्मक बाजार भावना से पूंजी की लागत बढ़ सकती है और फंडिंग की पहुंच कम हो सकती है।”
लूक्रोर एनालिटिक्स के एक वरिष्ठ क्रेडिट विश्लेषक लियोनार्ड लॉ ने कहा कि एक अडानी समूह इकाई के लिए वित्तपोषण पहुंच में “गंभीर गिरावट” पूरे समूह के लिए एक नकारात्मक झरना उगलती है।
उन्होंने ग्राहकों को हाल ही में एक रिपोर्ट में लिखा, “किसी भी संस्था में तरलता की कमी का व्यापक समूह के लिए वित्तपोषण पहुंच पर प्रभाव पड़ सकता है।”
जबकि इस तरह की आशंकाओं ने पिछले महीने के अंत में हिंडनबर्ग की रिपोर्ट के बाद समूह के बांडों में एक दरार पैदा कर दी थी, तब से नोटों में घाटा कम हो गया है, कई अब 70 सेंट रेंज में कारोबार कर रहे हैं। गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक और जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी सहित बैंकों द्वारा ग्राहकों को बताया गया कि अडानी के व्यापारिक साम्राज्य से संबंधित बॉन्ड ने कुछ अंतर्निहित संपत्तियों की ताकत के कारण आंशिक रूप से मूल्य की पेशकश की।
फिर भी, फंडिंग की लागत में कितनी वृद्धि हुई है, इस संकेत के रूप में, अडानी ग्रीन के सितंबर 2024 के बॉन्ड पर प्रतिफल लगभग 24% होने का संकेत दिया गया है।
ब्लूमबर्ग ने बताया कि हाल के हफ्तों में कर्ज खरीदने वालों में ओकट्री कैपिटल मैनेजमेंट, दुनिया की सबसे बड़ी अवसरवादी ऋण फर्मों में से एक और डेविडसन केम्पनर कैपिटल मैनेजमेंट शामिल थे।
मुंबई में टीसीजी एसेट मैनेजमेंट कंपनी के मुख्य निवेश अधिकारी चाकरी लोकप्रिया ने कहा कि अडानी समूह की कंपनियां फ्री कैश फ्लो उत्पन्न करती हैं, और यदि आवश्यक हो तो समूह अपनी नकदी की स्थिति को और बेहतर बनाने के लिए अपने सीमेंट परिचालन जैसी संपत्तियों को विभाजित कर सकता है।

ऋण उछाल

विडंबना यह है कि, अडानी, एक स्व-निर्मित अरबपति, जो भारत के अपने आर्थिक विकास के संदर्भ में अपने उल्कापिंड का वर्णन करता है, ने अपने समूह को धन के स्रोत पर बढ़ती निर्भरता का नेतृत्व किया, जिसे भारत सरकार ने लंबे समय से टाला है: डॉलर बांड।
चीन, इंडोनेशिया और दक्षिण कोरिया समेत अपने कई एशियाई समकक्षों के विपरीत, भारत के पास डॉलर के नोट बकाया नहीं हैं।
अडानी समूह में प्रवेश करें, जो डॉलर बांड जारी करने का देश का सबसे बड़ा स्रोत बन गया है, जिसने देश की विकास क्षमता के संपर्क के लिए बेताब वैश्विक धन प्रबंधकों की मांग को पूरा किया है।
बंदरगाहों, बिजली उत्पादन, बिजली संचरण और नवीकरणीय ऊर्जा से जुड़े व्यवसाय सबसे विपुल उधारकर्ताओं में से थे, और दुनिया भर में कम से कम 200 वित्तीय संस्थान – जिनमें दुनिया के सबसे बड़े संपत्ति प्रबंधक ब्लैकरॉक इंक शामिल हैं – का अडानी समूह के साथ संपर्क था। डॉलर ऋण, वैश्विक निवेशकों के लिए दांव को रेखांकित करता है।
समूह के आंकड़ों के आधार पर ब्लूमबर्ग न्यूज की गणना के अनुसार, अडानी ग्रीन एनर्जी विशेष रूप से ऋण वित्तपोषण में भारी रूप से झुकी हुई है, सितंबर के माध्यम से 12 महीनों में ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले लगभग 11 गुना सकल ऋण बढ़ गया है। यह किसी भी अन्य सूचीबद्ध अडानी इकाई से अधिक है।
अडानी ट्रांसमिशन लिमिटेड के लिए सकल ऋण लगभग 5.8 गुना एबिटा था, और प्रमुख अदानी एंटरप्राइजेज लिमिटेड पर 4.9 गुना, इसी अवधि के आंकड़ों से पता चलता है। इसके विपरीत, अडानी के आंकड़ों के अनुसार, संयुक्त परिसंपत्तियां बंदरगाह, सीमेंट और बिजली सहित समूह के सात प्रमुख व्यवसायों के लिए लगभग 1.9 गुना शुद्ध ऋण थीं।
जबकि समूह इस वर्ष न्यूनतम परिपक्वता का सामना कर रहा है, ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, इसके पास $ 2 बिलियन से अधिक बांड और $ 4.5 बिलियन का पुल ऋण अगले वर्ष के अंत तक परिपक्व हो रहा है। ब्लूमबर्ग ने पहले बताया था कि कुछ बैंकों द्वारा कर्ज को पुनर्वित्त करने से इनकार करने के बाद अडानी ने अगले महीने देय ऋण का 500 मिलियन डॉलर का हिस्सा चुकाने की योजना बनाई है।
बर्लिन स्थित कैपिटुलम एसेट मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी लुत्ज रोहमेयर ने कहा, “अडानी गाथा इतनी अपारदर्शी है कि कुछ भी हो सकता है।” “शासन महत्वपूर्ण है, और पारिवारिक व्यवसायों के लिए और भी बहुत कुछ जो कहीं से भी बढ़ता है।”