दुनिया का सबसे दर्दनाक व्यापार अंत में डॉलर के शिखर के रूप में समाप्त हो रहा है

दुनिया के कुछ शीर्ष निवेशक सबसे खराब शर्त लगा रहे हैं डॉलरउछाल के बाद वैश्विक अर्थव्यवस्था को उन तरीकों से उलट दिया गया है जो आधुनिक इतिहास में कुछ समानताएं थीं।
पिछले साल पीढ़ीगत ऊंचाई तक आसमान छूने के बाद – पाकिस्तान से घाना तक गरीबी और टर्बोचार्जिंग मुद्रास्फीति को गहरा करना – मुद्रा अब प्रवेश कर गई है जिसे कुछ पूर्वानुमानकर्ता बहु-वर्षीय गिरावट की शुरुआत कह रहे हैं।
निवेशकों का कहना है कि डॉलर नीचे जा रहा है क्योंकि फेडरल रिजर्व की बड़ी मात्रा में बढ़ोतरी खत्म हो गई है, और वस्तुतः हर दूसरी मुद्रा मजबूत होगी क्योंकि उनके केंद्रीय बैंक कड़े रहेंगे। जबकि हाल के आंकड़ों ने व्यापारियों को पुनर्विचार करने के लिए प्रेरित किया है कि अमेरिकी दरें कितनी ऊंची होंगी, इक्विटी से उभरते बाजारों में जोखिम वाली संपत्ति में बदलाव पहले से ही दांव पर चल रहा है कि ग्रीनबैक की ताकत कम हो जाएगी। कई निवेशक इन दांवों के साथ चिपके हुए हैं, यहां तक ​​​​कि ग्रीनबैक ने हाल ही में वर्ष के लिए अपने नुकसान की भरपाई की, डॉलर भालू के लिए हिस्सेदारी बढ़ा दी।
हेज फंड K2 एसेट मैनेजमेंट में तीन दशक के बाजार के दिग्गज और शोध के प्रमुख जॉर्ज बाउबोरस ने कहा, “डॉलर का शिखर निश्चित रूप से हमारे पीछे है और एक संरचनात्मक रूप से कमजोर डॉलर आगे है।” “हाँ अमेरिका में मुद्रास्फीति जिद्दी है, हाँ दरों का बाजार उच्च-लंबी-लंबी अमेरिकी दरों का संकेत दे रहा है लेकिन यह इस तथ्य को दूर नहीं करता है कि दुनिया की अन्य अर्थव्यवस्थाएं अमेरिका के साथ पकड़ बना रही हैं।”
डॉलर के कमजोर होने से विश्व अर्थव्यवस्था को जो राहत मिलेगी, उसे बढ़ा-चढ़ाकर नहीं बताया जा सकता। विकासशील देशों के लिए आयात कीमतें गिरेंगी, जिससे वैश्विक मुद्रास्फीति को कम करने में मदद मिलेगी। जैसे-जैसे भावना में सुधार होता है, सोने से लेकर इक्विटी और क्रिप्टोकरेंसी जैसी जोखिम वाली संपत्तियों तक हर चीज की कीमत बढ़ने की संभावना है।
यह 2022 में कुछ नुकसान को कम करने में मदद कर सकता है, जब एक मजबूत ग्रीनबैक ने अपने मद्देनजर विनाश का निशान छोड़ दिया: मुद्रास्फीति ने भोजन और तेल की लागत में वृद्धि के रूप में उच्च शुल्क लिया, घाना जैसे राष्ट्र ऋण डिफ़ॉल्ट के कगार पर चले गए जबकि स्टॉक और बांड निवेशकों को भारी नुकसान हुआ।
अमेरिकी करेंसी की मजबूती इसके साथ कम होने के लिए तैयार है सिंचितकी उपज प्रीमियम के रूप में अन्य केंद्रीय बैंक धीमी मूल्य वृद्धि में एक समान संकल्प प्रदर्शित करते हैं। यूरो क्षेत्र और ऑस्ट्रेलिया में नीति निर्माता संकेत दे रहे हैं कि मुद्रास्फीति को कम करने के लिए और अधिक दरों में वृद्धि की आवश्यकता है, जबकि अटकलें बढ़ रही हैं कि बैंक ऑफ जापान इस साल अपने अति-ढीले रुख को छोड़ देगा।
स्वैप डेटा से पता चलता है कि अमेरिकी उधार लेने की लागत जुलाई में चरम पर होने की संभावना है और 2024 में पहली फेड समीक्षा के रूप में जल्दी ही दर में कटौती हो सकती है क्योंकि मूल्य लाभ अमेरिकी केंद्रीय बैंक के लक्ष्य पर वापस आ जाएगा।
ये दांव ग्रीनबैक की चालों में स्पष्ट हैं, ब्लूमबर्ग डॉलर स्पॉट इंडेक्स सितंबर में रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचने के बाद से लगभग 8% गिर गया है। साथ में, निवेशकों ने पिछले महीने लगभग दो वर्षों में सबसे तेज गति से उभरते बाजार के बॉन्ड और स्टॉक खरीदे।
डॉलर भालू
सिंगापुर में बीएनपी परिबास एसए में उभरते बाजार अनुसंधान एशिया पैसिफिक के प्रमुख सिद्धार्थ माथुर ने कहा, “हमें लगता है कि डॉलर चरम पर है और एक बहु-वर्षीय मंदी की प्रवृत्ति शुरू हो गई है।” “हम संरचनात्मक डॉलर भालू हैं और 2023 में परियोजना की कमजोरी है, विशेष रूप से दूसरी छमाही में।”
कुछ बाजार सहभागियों ने फेड को कीमतों के दबाव कम होने की उम्मीदों पर मामूली दर वृद्धि के लिए चुना है। यह विचार कुछ हद तक अमेरिकी केंद्रीय बैंक के आकलन के विपरीत है कि मुद्रास्फीति एक चिंता का विषय बनी हुई है, और इसे 2% लक्ष्य तक लाने के लिए और बढ़ोतरी की आवश्यकता है।
मॉर्गन स्टैनली इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में फिक्स्ड इनकम के मुख्य निवेश अधिकारी एरिक स्टीन ने कहा, “अभी भी सिस्टम में फेड की बहुत सख्ती है जो अभी तक अपने तरीके से काम नहीं कर पाई है।” “फेड का कहना है कि वे मुद्रास्फीति को 2% तक लाने जा रहे हैं, लेकिन वास्तव में मैं कहूंगा कि वे 3% के स्तर तक अधिक प्राप्त करेंगे। मुझे नहीं लगता कि वे केवल इसी वजह से दरों को 6% तक धकेलना जारी रखेंगे।
इन सबका मतलब यह है कि जिन मुद्राओं को मजबूत डॉलर के भार का सामना करना पड़ा है, उनके मजबूत होने की संभावना है। अक्टूबर में तीन दशक के निचले स्तर पर गिरने के बाद से येन पहले ही ग्रीनबैक के मुकाबले 12% से अधिक चढ़ चुका है और ब्लूमबर्ग द्वारा सर्वेक्षण किए गए रणनीतिकारों ने इसे साल के अंत तक 9% और बढ़ने का अनुमान लगाया है।
सितंबर के निचले स्तर से यूरो लगभग 11% बढ़ गया है, जबकि ग्रीनबैक ने पिछले तीन महीनों में अपने ग्रुप-ऑफ़-10 समकक्षों में से अधिकांश के मुकाबले जमीन खो दी है। अक्टूबर में गर्त में गिरने के बाद से ब्लूमबर्ग जेपी मॉर्गन एशिया डॉलर इंडेक्स 5% से अधिक बढ़ गया है।
स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल मार्केट्स में APAC मैक्रो स्ट्रैटेजी के प्रमुख ड्वायफोर इवांस ने कहा, “2022 के कई डॉलर-समर्थक कारक समाप्त हो गए हैं।” “जी -10 अंतरिक्ष में अन्य केंद्रीय बैंक दरों पर कैच-अप खेल रहे हैं और अगर चीन के फिर से खुलने का प्रभाव वैश्विक मांग की स्थिति को बढ़ावा देने के लिए है, तो सतर्क सुरक्षित हेवन खरीदारी बैकफुट पर है।”
कम जा रहा है
कुछ निवेशक पहले से ही इस सिद्धांत का परीक्षण कर रहे हैं कि डॉलर का प्रभुत्व खत्म हो गया है। abrdn एक लंबी स्थिति से पिछले साल के अंत में ग्रीनबैक पर तटस्थ हो गया, जबकि जुपिटर एसेट मैनेजमेंट अमेरिकी मुद्रा को एकमुश्त कम कर रहा है।
K2 एसेट मैनेजमेंट ने अक्टूबर से अपने लंबे डॉलर के जोखिम को वापस डायल किया है, और इस साल कनाडा और ऑस्ट्रेलियाई डॉलर जैसी कमोडिटी मुद्राओं के बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद है। इसी तरह, जनवरी की शुरुआत में अगस्त 2021 के बाद से ग्रीनबैक के खिलाफ हेज फंड्स की मंदी के दांव सबसे अधिक बढ़ गए और जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट को येन और यूरो के आगे बढ़ने की उम्मीद है।
जेपी मॉर्गन एसेट के रणनीतिकार केरी क्रेग ने कहा, “यह लंबे समय से अमेरिकी असाधारणता का मामला रहा है,” $ 2.2 ट्रिलियन से अधिक की देखरेख करता है। “अब अचानक आपके पास यूरो क्षेत्र के बारे में बेहतर विचार है। येन को अच्छा सपोर्ट मिलेगा। अब आपको चीन को फिर से खोलने के बारे में सोचने का बोनस मिल गया है।”
कुछ निवेशक abrdn को पसंद करते हैं जेम्स अथी अमेरिकी मुद्रा पर अगली मंदी की चाल चलने से पहले अपना समय बिता रहे हैं। वह “जोखिम के अंतिम चरण” की प्रतीक्षा कर रहा है, एक ऐसा परिदृश्य जहां कमजोर वैश्विक दृष्टिकोण की प्राप्ति से डॉलर की मांग में तेजी आएगी।
लंदन में दरों के प्रबंधन के निवेश निदेशक ने कहा, “एक बार ऐसा हो जाने के बाद, फेड ने दरों में कटौती की है और जोखिम संपत्तियों को नीचे पाया है, हम प्रो-साइक्लिकल डॉलर शॉर्ट्स में जाना चाहेंगे।”
ग्रीनबैक उत्साही आउटलुक पर सुराग के लिए तथाकथित डॉलर मुस्कान सिद्धांत को भी देख सकते हैं। निवेशक द्वारा विकसित स्टीफन जेन और 2001 में उनके मॉर्गन स्टेनली सहयोगियों, यह उस समय के दौरान डॉलर के लिए लाभ की भविष्यवाणी करता है जब अमेरिकी अर्थव्यवस्था या तो गहरी मंदी में है या मजबूती से बढ़ रही है, और मध्यम विकास के समय में कम प्रदर्शन कर रही है।
हेवन बोली
स्पष्ट होने के लिए, कोई भी शर्त नहीं लगा रहा है कि डॉलर की गिरावट एक सीधी रेखा होगी क्योंकि अमेरिकी दरों में वृद्धि जारी है और वैश्विक संकट का खतरा है। मंदी और भू-राजनीतिक जोखिम आश्रयों की मांग को बढ़ावा देते हैं।
सिंगापुर में पाइनब्रिज इन्वेस्टमेंट्स में एशिया एक्स-जापान फिक्स्ड-इनकम के सह-प्रमुख उमर स्लिम ने कहा, “डॉलर चरम पर है, लेकिन हम पिछले दो वर्षों में देखी गई डॉलर की ताकत के पूर्ण उलट होने की उम्मीद नहीं करते हैं।” फेड द्वारा दरों को ऊंचा रखने की संभावना है क्योंकि मुद्रास्फीति ऊंचे स्तर पर बनी हुई है, और इससे “डॉलर की कमजोरी को कम करने” में मदद मिलेगी।
अन्य एक कदम आगे जाते हैं, यह तर्क देते हुए कि उच्च अमेरिकी प्रतिफल निवेशकों को आकर्षित करने और डॉलर को बढ़ाने में मदद करने की संभावना है।
आरबीसी कैपिटल मार्केट्स में एफएक्स रणनीति के प्रमुख एल्सा लिग्नोस ने इस महीने एक नोट में लिखा है, “हमारा आधार मामला साल के अंत में डॉलर में रिकवरी के लिए है।” “डॉलर G-10 में सबसे अधिक प्रतिफल देने वाला और कई उभरते बाजारों की तुलना में अधिक प्रतिफल देने वाला बना हुआ है।”
डॉयचे बैंक एजी के स्टेफनी होल्ट्ज़-जेन जैसे निवेशकों के लिए, यह पहचानना कि फेड द्वारा अपनी दर-वृद्धि प्रक्षेपवक्र को धीमा करने की संभावना है, 2023 के लिए डॉलर के मार्ग की साजिश रचने में महत्वपूर्ण है। यह दुनिया की प्रमुख आरक्षित संपत्ति के रूप में डॉलर की स्थिति के लिए भी उतना ही महत्वपूर्ण है। .
सिंगापुर में डॉयचे की निजी बैंकिंग शाखा में एशिया पैसिफिक के मुख्य निवेश अधिकारी होल्ट्ज-जेन ने कहा, “यह चरम पर है।” लेकिन डॉलर “उस सुरक्षित पनाहगाह धारणा के कारण समर्थित रहेगा जो अभी भी इसका आनंद लेता है।”